12月18日，国际金价一度摸到了4374.41美元这一高位，离10月份创下的4381.29美元历史极值只差那么一丢丢。市场这阵子有点躁动，毕竟眼看2025年就要翻篇了，大家都在琢磨：明年这金子还能不能继续往上冲？
高盛这边直接放话，说看到4900美元一盎司，理由还真不是瞎猜。他们盯上了各国央行的购金动作——这可不是短期炒作，而是实打实的长期布局。数据显示，从2026年起，央行每月平均买入量可能飙到70吨，是2022年之前水平的四倍还多。你想想，以前一年买个两百来吨就不错了，现在单月就这数，能不顶吗？更别提美国那边投资机构如果把手里的资产稍微调一调，黄金配置每多一个基点，金价就得被推高1.4%。这波动力，说白了是结构性的，不是情绪拉动，想断都难断。
不过世界黄金协会倒是泼了点冷水。他们列了几种情况，其中最乐观的那个——贸易缓和、地缘稳定、美联储不降息了，金价反而可能回调5%到20%。听着挺吓人，但你细品，这场景现在看真不太现实。谁都知道，2025年这一年，美国政府差点“停摆”，国债更是冲破38万亿美元大关，全球对美元的信心早就在一点点流失。这种时候，你说让大家安心持有美元资产？难。
反倒是那些不太乐观的情形，看起来反而更贴近现实。比如美国来个温和衰退，全球利率往下走，中东或者东欧再出点事，避险情绪一上来，黄金自然水涨船高。极端点的情况更夸张——要是全球经济大面积下滑，金融市场动荡，那黄金的“硬通货”属性可就彻底炸了，涨幅说不定能干到15%到30%。德意志银行算过一笔账，要是金价哪天真站上5790美元，黄金在全球储备里的占比就能跟美元打个平手，各占36%。那时候，谁还非得用美元结算？很多国家可能转头就用本币加黄金搞外贸了，尤其是一些新兴市场。
像南非、加纳这种既是产金大国又是储备大户的地方，简直是躺着赚钱。State Street Markets的Ning Sun就提到，金价上涨对新兴市场其实是种变相输血。特别是那些提前囤了黄金的国家，金融系统更稳当，国际谈判时底气也足。你看中国，从去年开始就没停过买买买，到11月底，黄金储备已经到了7412万盎司，连续13个月增持。这不是跟风，是未雨绸缪。
黄金的好处就在于它不认人，也不靠哪个国家背书。你说印钞票可以冻结，债券可以违约，但黄金实实在在握在手里，谁也拿不走。对各国央行来说，这就像是给外汇池子买了份保险，哪怕美元哪天不灵了，手里还有底牌。尤其是在这个地缘冲突不断、通胀反复横跳的年头，黄金真的是少有的“压舱石”。
当然，也不是所有人都一路看好。中金公司就提醒了一句：最近金价涨得太猛，有些国家的央行黄金配置比例已经超目标了，短期出现减持也在情理之中。但这并不代表趋势逆转，更多是战术调整。长远看，全球央行往自己家底里加黄金，恐怕才刚刚开始。
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